【研究报告内容摘要】
事件
2月24日晚,公司发布2019年年度业绩快报,预计2019年实现营业收入32.23亿元,同比增长20.02%;归属于上市公司股东的净利润5.28亿元,同比增长18.66%;实现基本每股收益0.9554元/股,较上年同期增长18.85%;实现加权平均净资产收益率18.11%,较上年同期增长1.5个百分点。
点评
收入结构持续优化,自主产品销售放量助推业绩高增。第四季度公司业务保持稳定增长,q4实现营业收入8.75亿元,环比增长5.29%,归属上市公司股东的净利润1.14亿元,同比增长28.09%,环比略有下降。由于山西子公司已于2018年2月并表,全年营收受并表影响较小。通过对收购渠道子公司考核自产产品销售额的方式,公司代理业务占比或逐步调整,不断优化收入结构。
生化诊断试剂销售增长快于行业,高速发光仪快速推向市场。报告期内公司生化试剂增长约17%,生化诊断行业增速约为6%-7%,在生化诊断行业整体趋于红海竞争的情况下,公司保持销售端的稳定增长或得益于产品质量,随着新一代抗干扰试剂产品的推出及生化仪c800的推出,生化整体业务有望持续提升市场份额。化学发光方面,高速发光仪i3000于2018年四季度开始推广,截至2019年底装机量约470台,单台仪器年产出额有望超过40万元,预计随着配套试剂的获批,今年有望实现装机量和单台产出的双增长。
多项新产品稳步上市,市场推广和销售渠道建设工作顺利开展。公司中低速分析仪i1000、高通量血细胞分析仪f800等仪器在今年获批,i1000面向二级以下医疗机构,在直接发光技术平台上与i3000互补,替代is1200,为高效研发蓄力;血细胞检测产品面向市场需求,近期有望实现血球流水线的上市。
盈利预测:预计2019-2021年营业收入分别为32.23、40.57、51.13亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为5.28、6.72、8.67亿元,eps分别为0.95、1.20、1.55元/股,对应pe分别为34、26、20倍,维持“增持”评级。
风险提示:产品研发进度不及预期、医药行业政策变动风险等。

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