作者：时代财经 覃毅
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钉钉被小学生组团打一星、张一鸣宣布发力教育新业务……在疫情的推波助澜下，在线教育市场格外热闹。
3月31日，猿辅导宣布完成最新一轮10亿美元的融资，该轮融资由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和idg资本等跟投。融资完成后，猿辅导公司的估值为78亿美元，折合人民币546亿元。同时有媒体报道，猿辅导对内部定下的2020年营收目标是100亿元。
值得一提的是，此轮融资不仅创下了猿辅导单轮融资额的最高纪录，也是国内在线教育行业迄今最大的一笔融资。
“这充分验证了在线教育已经进入资本收割阶段。自在线教育的投资元年2012年到今天，整个行业已经经历了一轮大浪淘沙，只有财务数据成熟的企业，才能吸引投资机构的青睐。”知名产业投资人士歪叔4月3日接受时代财经采访时表示，此番融资或将助推猿辅导加快上市步伐。
异军突起的猿辅导是否会成为下一个好未来？愈演愈烈的“流量争夺赛”引发“烧钱大战”，获得10亿元融资的猿辅导掀起了在线教育行业的一些波澜，但也同样面临残酷的生存法则。
猿辅导产品矩阵 来源网络
暴风式转型，滚雪球式融资
猿辅导创立于2012年，是国内 k-12 在线教育领域首个独角兽公司，公司旗下拥有猿辅导、猿题库、小猿搜题、小猿口算、斑马ai课等多款在线教育产品，分为培训和工具两大阵营。
其中，猿辅导提供小学、初中、高中全学科在线辅导；小猿搜题为中小学作业搜题答疑工具；猿题库涵盖语数外、物理化等九大学科的教材知识点和各科习题；小猿口算支持口算题、竖式计算、单位换算、选择题、判断题等题型的检查；斑马ai课则为2-8岁孩子设计的思维与语言学习课程。
成立之后，猿辅导几乎保持着每年一轮融资的频率，而早期融资与团队创始人关系密切。猿辅导ceo李勇，以及创始团队中的帅科、李鑫、郭常圳均是从网易出走的老员工。
“团队非常的优秀，很多投资人当时听说李勇要在互联网教育行业创业，还没有确定具体项目时，就有四家企业明确投资意愿，最后是idg项目经理抢到了这个投资。第一笔天使融资拿到了一千万美金，在当时创下了比较高的一个金额。”产业投资人士歪叔说。
在发展初期，猿辅导（当时又称“粉笔网”）以c2c平台的模式吸引教师，一个老师就相当于一家“店铺”，学生在每个老师的“店铺”里下单选课，老师与平台进行收入分成，一些老师月收入高时可以超过20万元。
然而，实践证明，在线教育用户更关注的是平台课程质量，而非老师数量，粉笔网陷入有“粉”（流量）没“笔”（内容）的困境。随后，猿辅导转向了自营模式。“我们不需要线下那么多的老师，我们的老师从选择上来讲，可以选行业最好的，因为他一个人可以服务很多学生。”李勇早期在接受业内媒体采访时说。
粉笔网的短暂实践也间接造成了公司融资历程的一段插曲，“当年公司融资500万美金，相比一开始的一千万美金还有所下滑，这也促使猿辅导在线教育转型小猿搜题，以工具类产品切入市场，找到了突破口。”产业投资人歪叔说。
小猿搜题带来的流量成为猿辅导推出“在线1对1”辅导业务的开端。
不过，在实际运行中，由于“1对1”辅导业务的老师大多数为兼职性质，而在线教育监管政策的落地，使得“1对1”平台模式必须面临公立学校教师校外兼职的合规问题。同时，“1对1”线下学费昂贵，用户付费能力有限，难以规模化。
在诸多因素的合力下，商业化能力更强、也更容易形成口碑的班课开始受到青睐。
2016年，小班直播课模式开始被猿辅导等在校教育企业所采用，经过两年多发展，大班辅导成为主流，猿辅导也开始聚焦“主讲老师直播+辅导老师答疑”的“双师”模式。
“双师直播有一流授课师资，确保了输出质量，另外专职辅导员确保了学员的输入效率，学习有效果的同时，家长还有被服务的感受，自然愿意付费，价格也比较亲民。”一名在线教育观察人士指出。
在频繁获得资本青睐的前后几年，在线教育用户消费习惯逐渐被培育，开始向多学科、细分赛道拓展。猿辅导在此期间逐渐完善了旗下产品矩阵。
自2013年至2017年，猿辅导旗下拥有能够提供小学、初中、高中全学科在线辅导的猿辅导、中小学作业搜题答疑工具小猿搜题、中小学刷题工具猿题库、手机练习批改app小猿口算、为2-8岁孩子学习英语课程的工具斑马ai课等。在k-12 在线教育领域，猿辅导遍地开花。
“猿辅导自创立以来，企业转型的内部动力比较强，找到商业模式的时间周期相对比较短。另一方面，企业投资人士认可发展数据，以投互联网的思路来投互联网教育，窗口期之后不断有融资进来转换成市场费用，进一步变成企业营收，发展的趋势比较快。”
歪叔认为，融资给企业发展带来现金流的支撑，数据表现良好最终带来了企业家、投资人不间断地投资，形成一个正向循环状态。
在获得10亿美元融资同时，猿辅导宣布旗下一款基于人工智能技术专为2-8岁孩子提供多学科在线学习的产品——斑马ai课3月的整体营收超过3个亿。其中，斑马思维业务的月收入接近1.5亿。一位创投圈人士透露，斑马去年的整体营收超过10个亿。
猿辅导公司内景 来源网络
扭亏为盈压力不小
“这是公司的‘g’轮融资。有人开玩笑说我们是不是会用完整个字母表。这代表了资本市场对我们持续的支持和信任，也可看出在线教育发展的艰巨漫长。但我们仍可称时代的幸运儿。”
在致员工内部邮件中，猿辅导创始人李勇确认了融资消息，同时也在信中透露了猿辅导的相关运营数据：“中小学网课（猿辅导）的长期正价班学员超过了100万，2-8岁网课（斑马ai课）的长期正价班学员超过50万，全国累计用户人数已超过4亿。”
“从数据来看，这个成长速度甚至高出了上市公司的水平。但实际上该数据的参考价值并不高，没有哪个企业可以保证一路高歌猛进。” 产业投资人士陈炜说。
这样的判断并非毫无依据，多位业内人士透露，与猿辅导一样曾经被资本青睐的k12“一哥”好未来虽已成为头部上市在线教育企业，但近两年来其财务状况亦不容乐观。
公开资料显示，作为中小学基础教培“学而思培优”的母公司，好未来自2010年赴美ipo以来从未亏损，并常年保持40%以上的营收增长速度。持续高增长也让好未来在资本市场收获颇丰，2018年6月股价达到47.63美元的历史高点，总市值超过200亿美元。
异军突起的猿辅导是否会成为下一个“好未来”？多名业内人士认为，即使从各自的发展阶段考虑，二者仍有一段差距。
业内人士认为，通过融资发展的猿辅导，缺乏对教研的深挖能力和行业的积累。“好未来是积累了十多年在一线教学的科研背景实力，其对考试，尤其学科项目有深刻理解，甚至还带有一些政府、教委以及名校名师的关系拓展。”歪叔说。
陈炜也认为，好未来是从线下精品班、大班、一对一等形式发展而来，线下储备了全国直营店，学生用户数和品牌都为其线上业务提供了地基式的支撑。“另一方面，他们投资了很多和业务相关的公司，也可以说形成多产业链的闭环。”
而屡屡创下融资纪录的猿辅导也有自己的烦恼，“获得10亿美元融资后猿辅导估值78亿美元，但业内消息称其亏损预计在10亿元左右，这不是个小数目。”一名业内人士透露，资本青睐也必将给猿辅导压力，“资本市场可以一开始容忍你没有什么营收，再到容忍你没有任何盈利，但一定会给个期限让你实现扭亏为盈。”
这一说法并非空穴来风，融资成功后，猿辅导内部消息人士称今年内部营收目标是超过100亿。
业内人士认为，这对于2019年营收在30 - 40亿之间的猿辅导来说并不容易。“猿辅导如果完成这一目标，它或将成为互联网教育全年龄段和全类目产业的第一名，挑战性还是很大的。”歪叔分析道。
其也透露，作业帮、猿辅导、一起作业和学霸君是同类型未上市企业，投资人在同时接触这些企业后，并从发展趋势、财务成长情况和亏损控制情况等方面考量选择了猿辅导，并非猿辅导各项数据领先于其他企业。投资人砸入重金后，或将提出两年之内上市的目标要求，“这应该是猿辅导上市前的最后一轮投资了。”
猿辅导官网截图
“烧钱大战”从未终止，还有变数？
在疫情催化下又获得最新一轮10亿美金融资，可以预见，未来猿辅导或将备足弹药来进行k12在线教育获客之战。不过，业内人士均表示，慢热的在线教育市场未来还将面临很多变数。
“真正的战场还在更长远的未来，转折点随时可能发生。” 一名业内人士告诉时代财经，大笔融资后，企业能否保持做教育初心、保持长跑领先优势需要更多耐心。
放眼整个行业生态，大体量广告营销抢流量和产品同质化问题非常突出。公开资料显示，2月以来，新东方在线、昂立教育、好未来、网易有道、vipkid等教育企业，都争相为各个学龄的学生开通了免费在线教育课堂，而在今日头条、抖音等平台，在线教育内容广告投放量猛增。
有媒体统计，截至2019年7月，多家在线教育公司广告投放额总额高达30-40亿元。在高峰时段，学而思、猿辅导和作业帮三家头部企业的每日投放额平均达到1000万元。
资本加持下的猿辅导，广告投放甚至有些激进。公开资料透露，在2019年暑期招生大战中，猿辅导在抖音上的广告投放达到1亿人民币，加上其他的线上多点投放，猿辅导去年暑期的招生投入累计达到4-5亿人民币。
疫情期间，猿辅导也持续收割流量，在央视春晚、电梯广告、电视广告以及短视频矩阵都加大了投放力度。
“互联网教育从创业到成长、成熟、盈亏持平，初期是可以通过内部的口碑、用户的介绍，实现小额的盈利，但是一旦成为成熟型企业，毫无例外地一定会开启大规模获客，不然没有办法支撑快速发展和规模化营收。猿辅导、学霸君、作业帮等都遇到了这样的情况，所以有财力的、有条件的企业都会疯狂投放。”歪叔告诉时代财经，加大广告投放和推销力度，是成熟期在线教育企业的普遍生存法则。
他也指出，猿辅导大规模的广告投放拉动其流量增长，公司也因此顺利拿下一轮又一轮投资。
大手笔投入广告营销的猿辅导也把对手拖入了“烧钱”战争。业内消息人士透露，此前猿辅导通过冠名浙江卫视《最强大脑》节目开启网课导流模式，为“阻击”竞争对手，学而思网校独家冠名浙江卫视《同一堂课》节目，并于2019年暑期宣布投入10亿做市场。
据好未来公开信息显示，2018财年第一季度报告中，其销售和营销费用为0.44亿美元，2019财年第一季度同比增长117.4%至0.95亿美元。2020财年第一季度季度营销费用为1.55亿美元，同比增长64.4%，增幅颇为显眼。财报称，这部分费用主要用于市场推广活动。
另一方面，低价促销课程也成为在线教育企业的常规操作，49、99元不等的特惠课程不断推出，并开展包邮送文具大礼包等活动，"一元"购、"免费"的课程设置也不少见。花更多的资金来获客，用更低的价格来售课，让在线教育企业们陷入疯狂“花钱”的怪圈。
无论出击围剿还是固守城池，在线教育企业的"流量争夺赛"已经愈演愈烈。获得10亿元融资的猿辅导掀起了在线教育行业的一些波澜，但还有更多的流量、获客、成本困境，这将给快速成长的赛道选手带来考验。
来源：时代财经 


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