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申港证券--电气设备行业研究周报:特斯拉自建电池黑科技~干电极+超级电容【行业研究】

2020/2/26 20:59:15发布117次查看

【研究报告内容摘要】
市场回顾:截止2月21日收盘,电力设备与新能源板块上涨7.82%,领先沪深300指数3.77个百分点。电力设备行业涨幅在中信30个板块中位列第7位,位于中上游。从估值来看,电力设备行业当前51.68倍,处于历史中位。
子板块周涨跌幅:核电 (+5.22%),储能 (+5.63%),配电设备(+6.64%),锂电池 (+7.43%),光伏 (+7.48%),风电(+7.58%),输变电设备 (+10.1%)。
股价涨幅前五名:海陆重工、湘电股份、旷达科技、天晟新材、红相股份。
股价跌幅前五名:华友钴业、雅化集团、寒锐钴业、道氏技术、格林美。
行业热点:新能源车:商务部称将研究出台稳定汽车消费的政策措施。
电网:国家电网印发2020年改革攻坚重点工作安排。
投资策略及重点推荐:新能源车:2020年1月新能源车产量4万辆(-56%),销量4.4万辆(-54%)。目前电池价格基本维持稳定。上游原材料价格普遍上涨,其中三元前驱体上涨幅度达5%。三元正极材料价格上涨2.2~2.5%,磷酸铁锂价格稳定。负极材料、电解液、隔膜价格稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏:本周光伏材料略有变动。硅料价格保持不变。硅片中,进口多晶金刚线价格下降1.46%。进口和国产多晶金刚线电池片价格均有所上涨,单晶perc 电池片及组件价格小幅下降,其余价格保持稳定。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势,推荐通威股份、隆基股份。
风电:风电建设征求意见稿发布,抢装正在进行中。我们认为中游盈利能力将修复,看好风机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、叶片龙头中材科技。
电网投资:泛在电力物联网正在稳步推进,我们看好电网自动化龙头国电南瑞、智能电表制造商海兴电力、注入国网信息通信资产的岷江水电。
每周一谈: 特斯拉自建电池黑科技——干电极+超级电容特斯拉近期在电池领域动作频繁,计划后续将自建电池产线,并且将在4月电池日中宣布。我们认为特斯拉后续采用的电池技术路线主要包含以下方向:干电极+超级电容:特斯拉自建电池技术方向。在电池领域,特斯拉一直在不断寻求最先进的技术方向。2019年5月,特斯拉收购了电容电池公司maxwell。最新公开信息显示,maxwell 的干电极和超级电容,将会是特斯拉自建电池技术方向。干电极技术能够将maxwell 已实现的单体能量密度从300wh/kg 提升至500wh/kg,由于无溶剂将延长电池寿命到2倍,减少溶剂搅拌、烘干设备使得成本下降10~20%。超级电容因为具备10万次以上循环寿命、10倍于锂电池的功率密度、更宽广的温度范围,适合用于功率密度要求高场合,将和锂电池组合成为新型电池。
磷酸铁锂:国产版低配版model 3&y 的选择。基于当前的技术成熟度,以及特斯拉对于成本控制的规划,我们认为磷酸铁锂将是无钴电池的主要选项。
nca+21700:当前产能投放的绝对主力。特斯拉一直以来采用的都是松下的圆柱电池,nca 21700单体能量密度已经达到340wh/kg。2014年7月特斯拉和松下计划共同投资50亿美元合作建设位于内华达州的gigafactory 1,2018年底产能已达到24gwh。
我们认为未来特斯拉自建电池路线会是:干电极技术将会成为特斯拉与其他电池企业拉开差距的关键技术,在自建电池产线中优先推广,主要为nca 高镍方向,以及可能会迎来突破的固态电池。
基于此技术,特斯拉自产电池能量密度将朝着500wh/kg 方向提升。
我们认为对于超级电容的使用,有可能会和锂电池搭配,形成“混合动力”。
超级电容将作为启停瞬时功率较大、温度条件较差时的主供电源,而在正常工况下,由锂电池提供能量。
我们推荐关注受益于特斯拉自建电池“干电极+超级电容”技术方向的标的:新宙邦(maxwell 电容器化学品主要供货商),以及同时宁德时代、璞泰来、恩捷股份。
投资组合:金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各20%。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。

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